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開爾新材:工業保護搪瓷材料持續發力 買入評級

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-05-30  來源:中國建筑裝潢網  作者:中國建筑裝潢網  瀏覽次數:2004
核心提示:  事件:  2014年一季度公司實現營業收入1.032億元,同比增176.78%,實現利潤總額2682.38萬元,同比增204.77%,實現歸屬上市

  2014年一季度公司實現營業收入1.032億元,同比增176.78%,實現利潤總額2682.38萬元,同比增204.77%,實現歸屬上市公司股東的凈利潤2304.25萬元,同比增196.18%,EPS為0.19元,同比增216.67%。

  工業保護搪瓷材料持續發力,合肥項目放量乃主因一季度公司營收大幅增長主要得益于工業保護搪瓷材料銷售額的大幅上升及立面裝飾材料業務回暖。報告期內公司工業保護搪瓷材料業務延續了去年四季度以來的高增長,2013年全年公司營收同比增115.3%,其中前三季度增速為47%,四季度單季同比增達182.6%,四季度業績大增很大程度上取決于合肥年產10000噸搪瓷波紋板傳熱原件專用生產線項目產能投放貢獻。2014年一季度合肥項目延續了四季度的強勢,合肥項目一季度實現凈利潤1143.49萬元,而公司一季度實現歸屬上市公司股東凈利潤為2304.25萬元,占比近50%。

  預收款項與存貨激增預示公司訂單執行加速度一季度公司預收款項為9481.51萬元,去年同期為2378.63萬元,年初為7103.78萬元,存貨為17153.8萬元,去年同期為7250.87萬元,期初額為17684.2萬元,由于公司是典型的“以銷帶產”生產模式,存貨與預收款項的變動決定了訂單執行力度及未來3-6個月結算期的業績變動趨勢。一季度公司預收款項同比環比均有明顯的增長,而存貨維持高位,這預示著公司訂單執行仍維持加速度。

  脫硝業務高增長明確,脫硫業務拓展我們有新看法開爾新材2013年以來的高增長主要依托于脫硝市場爆發式增長的推動,同時公司積極開拓相應產品的市場與緯度,并確立節能環保業務的“類集成模式”,實現了市場份額與毛利的雙重成長。未來脫硝市場的景氣走勢是決定公司業績能否維持高增長的核心變量。我們認為脫硝市場的高增長主要緣于政策定性14年7月為電廠安裝脫銷裝臵的大限,二季度未達要求的電廠沖刺進度的可能性很大,公司脫硝項目訂單儲備飽滿,考慮到訂單結算周期,全年實現較高增速可期。15年開始,電廠脫銷將由新增需求轉向產品替換周期(陶瓷波紋板壽命3-5年),電廠脫銷爆發于2009年,對公司而言產品替換周期仍有較高的市場份額提升空間,此外新版大氣污染物排放標準出臺有望加速水泥企業脫硝業務的開展。國內脫硫市場目前已經比較穩定,2006年爆發的脫硫市場行情于2008年達到頂峰,2014年開始有望釋放產品替換周期需求,從公司訂單公告來看脫硫業務占比還比較低,市場份額拓展空間很大。

 
關鍵詞: 建筑裝潢
 
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